1.5億拿下0.55%股權，天齊鋰業為何看上持續虧損的欣旺達動力？

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記者 周菊

7月24日，欣旺達（300207.SZ）與天齊鋰業（002466.SZ）雙雙發布公告，下股續虧欣旺確認天齊鋰業全資子公司天齊鋰業(射洪)有限公司(下稱“射洪天齊”)將以1.5億元自有資金，權天齊鋰開云官方在線登陸入口認購欣旺達旗下子公司欣旺達動力科技股份有限公司（下稱“欣旺達動力”）新增股份約7921.8萬股。上持損此舉標志著上游鋰資源企業與中游電池制造商在資本層面加深綁定。達動

根據公告，億拿業此次增資是下股續虧欣旺欣旺達動力C+輪融資的一部分，合計引入陽光電源與天齊鋰業兩家戰略投資者，權天齊鋰總金額達8.05億元，上持損對應持股比例2.93%。達動其中，億拿業天齊鋰業以1.5億元拿下欣旺達動力約0.55%的下股續虧欣旺股權。

此次交易的權天齊鋰開云官方在線登陸入口獨特之處，在于投資方向上的上持損“逆向”操作。此前行業更常見的達動，是寧德時代等下游電池廠向上游投資鎖礦，如寧德時代入股天華新能、富臨精工，中創新航入股盛新鋰能等。而天齊鋰業作為上游材料商向下游電池廠布局，路徑相反。這被認為是鋰資源從極度稀缺邁向充裕時代后，上游企業為產能尋求穩定銷售渠道的防御性布局。

產能釋放的沖擊已在市場上體現。2023年至2026年，大量鋰礦項目集中上馬，鋰鹽供給從緊缺滑向結構性過剩，鋰價告別歷史高點，碳酸鋰從曾經的60萬元/噸跌至目前的15萬元/噸以內。上游企業從“躺賺”被迫轉向主動拓客。

受鋰價等因素影響，天齊鋰業過去幾年業績劇烈變動。數據顯示，其2022年歸母凈利潤一度攀至241億元的高峰，2023年即回落至73億元，2024年更是陷入79億元的虧損，直至2025年才實現扭虧，盈利4.6億元。今年上半年業績預告顯示，天齊鋰業預計凈利潤達28.50億至42.50億元，同比暴增3276%至4934%。天齊鋰業稱，受益于新能源產業持續景氣和下游需求增長，主要鋰產品銷售均價同比明顯上漲。

對上游鋰鹽企業而言，在價格周期頻繁起落的情況下，通過股權投資鎖定下游頭部電池企業的長期需求，是其平抑周期風險的一種選擇。

事實上，這已經不是天齊鋰業第一次“向下投資”。2022年，天齊鋰業以基石投資者身份，斥資不超過1億美元認購中創新航港股IPO股份。同期，中創新航亦出資約5000萬美元認購天齊鋰業H股，雙方形成“交叉持股”的深度綁定。但在2026年2月，天齊鋰業公告擬擇機清倉所持中創新航全部股份，理由為盤活存量資產、回籠資金。

此次入股欣旺達動力，與天齊鋰業近年來持續推進的“垂直一體化”戰略有關。天齊鋰業在公告中表示，本次投資將加深其與下游產業鏈的合作，為展開業務拓展新的觸角和渠道，有利于其在踐行垂直一體化發展戰略的同時探索產業鏈循環發展的機會。該戰略于2023年通過《未來五年（2023-2027年）戰略規劃》正式確立，旨在從鋰資源開發延伸至鋰化工產品加工，并持續拓展下游合作與衍生機遇。

對于欣旺達動力而言，引入天齊鋰業則是為了“保供穩鏈”。欣旺達方面表示，本次增資旨在深化與下游客戶陽光電源及上游鋰資源供應商天齊鋰業的產業協同，增強儲能電芯業務實力并保障核心原材料供應。

在動力電池業務之外，欣旺達動力正重點發力儲能電芯業務。但從財務表現來看，欣旺達動力仍承壓明顯。2025年，其動力電池業務虧損高達30.25億元，拖累上市公司整體業績。2021年至2024年，欣旺達動力分別虧損10.64億元、12.61億元、15.61億元、18.73億元，四年累計虧損57.59億元。2026年一季度雖實現營業收入61.25億元，但凈利潤僅為1304.52萬元，盈利依然薄弱。

今年5月，欣旺達動力啟動C輪融資，引入13家投資方合計出資16.8億元，認購8.87億元新增注冊資本，對應持股比例6.30%。此次C+輪再引入兩家新投資者后，股東總數已達87家。

頻繁引入外部股東，引發市場對欣旺達動力控制權問題的關注。此次增資完成后，欣旺達對欣旺達動力的持股比例將由27.18%下降至26.38%。欣旺達在公告中坦承，若未來公司在股東會、董事會層面無法保持主導決策能力，或持股比例繼續下降，可能導致欣旺達動力不再納入合并報表范圍。不過，截至公告日，欣旺達仍對子公司欣旺達動力保持控股地位，其財務狀況將繼續反映于合并報表中。