蘋果市值首破5萬億，“輕AI”策略重塑科技股敘事？

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當地時間周二（28日），輕AI蘋果公司股價盤中短暫觸及342.89美元的蘋果歷史高位，市值一度突破5萬億美元大關，市值首破事開云官方在線注冊成為史上第二家達到這一估值里程碑的策略上市公司。這距離蘋果在去年10月首次突破4萬億美元，重塑過去九個月時間。科技

截至收盤，股敘蘋果股價報340.08美元，輕AI市值略低于5萬億美元門檻。蘋果就在前一天，市值首破事蘋果剛剛超越英偉達，策略開云官方在線注冊重奪全球市值第一寶座。重塑

一場對AI敘事的科技重新定價

今年以來，蘋果股價累計上漲約25%，股敘在萬億美元市值的輕AI科技巨頭中表現最為突出。與之形成對比的是，英偉達今年累計漲幅僅5.6%，盡管它在去年10月率先成為全球首家市值破5萬億美元的上市公司。

這種分化，折射出資本市場對人工智能投資邏輯的深層轉變。

以Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟為代表的“超大規模云廠商”，正集體將數千億美元砸向AI基礎設施建設，而蘋果則將資本支出維持在低位，轉而借助谷歌的云基礎設施和AI技術能力。蘋果在2025財年的資本支出僅約127億美元，與超大規模云廠商的海量投入相比不在同一量級。這種克制過去被市場視為“在AI賽道上掉隊”的證據，如今卻被重新解讀為財務紀律的體現。

市場情緒的轉折點，在于投資者開始質疑那些激進擴張的科技巨頭能否兌現回報。微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜等今年股價均承壓明顯，分析師將這股風向稱為“AI資本支出懷疑論”——資本投入與收入回報之間的鴻溝越大，股價承壓越重。

英國財富管理機構BRI投資主管托尼·梅多斯（Toni Meadows）表示：“蘋果此前被視為AI競賽中的落后者，原因是它不肯花錢自研模型。但現在情緒已經逆轉。”

他進一步表示，蘋果“對資本支出密集型模式的暴露度更低，更有能力通過服務業務、生態系統鎖定效應和硬件升級來變現AI紅利，這輪重新定價反映的是市場對盈利持續性的信心，而非對AI前景的投機押注”。

蘋果的AI路徑

蘋果的AI戰略本質上是一條“終端優先”的路線。云計算密集型的AI策略，會將大量營收轉化為芯片和數據中心上的巨額資本開支，壓縮利潤和自由現金流；而蘋果的設備端模型，則將大部分算力成本轉移到用戶已購買的硬件上。AI功能有助于帶動新一輪iPhone換機潮，深化服務生態粘性；對蘋果而言，更多AI意味著更高利潤率，而非更低。

與此同時，一個被市場此前持續壓制的不確定性也在本月得到化解。據報道，本月早些時候，蘋果獲準與阿里巴巴、百度合作，在華推出Apple 智能功能。中國是蘋果的第二大市場，AI功能此前在當地的缺席一直是壓制股價和銷售預期的重要因素，此次獲批直接打開了一批等待AI功能的升級需求。

硬件層面，蘋果也有新動作。蘋果日內正式發布“Upgrade”租賃計劃，允許美國用戶通過月租方式獲得iPhone及其他產品，而無需一次性買斷。此外，受全球存儲芯片短缺影響，蘋果上月已對MacBook和iPad產品線提價。這是庫克表示成本上漲“不可避免”后，公司首次正式將存儲和內存成本轉嫁給消費者。

庫克時代的最后財報

蘋果董事會已于今年4月宣布，庫克將于9月1日起轉任執行董事長，現任硬件工程高級副總裁約翰·特努斯（John Ternus）接任第八任首席執行官（CEO）。

本周四（30日）將是庫克以CEO身份主持的最后一次季度業績電話會議。華爾街對這份財報抱有較高期待：蘋果2026財年第二季度（今年1—3月）已交出營收1112億美元、同比增長17%的亮眼成績，iPhone營收單季達到570億美元。摩根大通分析師薩米克·查特吉（Samik Chatterjee）近期將目標價上調至345美元，認為此前的提價行動對長期需求影響有限。

特努斯在上季度的業績會上已向投資者預告：“我們有一份令人驚嘆的產品路線圖，雖然我不會透露細節，但我可以說，這是我25年蘋果生涯中最令人興奮的產品研發時期。”外界普遍預期，今年9月的iPhone 18發布會將成為特努斯時代的第一個重大公開亮相。