閃電遞表三闖港股，斯坦德機器人何以如此心急？

文章摘要：

導語：困在賬期中的斯坦德，因缺錢第三次叩門港交所。遞表

又有一家機器人公司叩響了港股的闖港此心開云官方在線注冊大門。

近日，坦德斯坦德機器人向港交所主板提交招股書。機器急若成功上市，人何斯坦德有望成為港股“工業具身智能第一股”。閃電

從行業數據來看，遞表這家公司實力不俗。闖港此心據灼識咨詢，坦德按2025年的機器急銷量計算，斯坦德是人何國內第四大工業智能移動機器人解決方案提供商。

公司的閃電營收也在穩步提升，過去三年幾乎翻倍。遞表

不過，闖港此心這是斯坦德第三次遞表港交所，距離上次的招股書失效，僅僅過了23天。開云官方在線注冊

是什么原因，讓這家公司如此急切？

01 三次遞表，間隔時間越來越短

斯坦德第一次港交所遞表是在2025年6月23日。

彼時，資本市場對人形機器人、工業AMR等賽道仍抱有不小熱情，斯坦德的技術故事也足夠吸引人。但6個月后，這份招股書因有效期屆滿而失效，斯坦德未能在此期間完成掛牌。

今年1月4日，公司更新招股書，第二次遞表，但這次的結果與上次一樣。

招股書第二次失效僅僅23天后，斯坦德第三次遞表。從招股書來看，公司基本面正越來越好。

據招股書，從2023年至2025年，公司營收從1.62億元增長到了3億元，年復合增長率約36%。

虧損也在不斷收窄。

2023年，公司經調整凈虧損為0.95億元，到了2025年，已經降低到了0.35萬元。

公司的盈利能力更是在持續攀升。

2023年至2025年，公司毛利率分別為31.6%、38.8%和40.5%。

不過，有兩個數據看上去格外刺眼。

今年前四個月，公司經調整凈虧損為0.24億元；截至2026年4月30日，公司持有的現金及現金等價物僅剩0.5億元。

換言之，4個月虧掉的錢，已經接近賬上現金的一半。

三次遞表，兩次失效，間隔時間越來越短。

這種節奏透露出的信號很明確，公司對資金的渴望正變得越來越急切，時間窗口也越來越窄。

02 一家聰明的公司，為何會缺錢？

從斯坦德的發展歷程來看，公司實在是不像是會缺錢的樣子。

這家公司創立于2016年，在戰略布局上具備較強的前瞻性。在2018年，公司切入了5G供應鏈；2021年，公司又趕上了新能源汽車的爆發潮，借著這股東風，斯坦德成為了汽車行業內頗有名氣的公司。

那么，公司為什么會缺錢？

乍看之下，高額的支出是造成公司缺錢的重要原因。

據招股書，2023年至2025年，公司研發開支從0.56億元上漲到了0.77億元；同期，公司銷售及營銷開支則從0.57億元上漲到了1.14億元。

不過，作為一家科技公司，將資金傾斜到研發上無可厚非；建設銷售渠道也是商業化落地進程中的必要支出。

在此背景下，斯坦德之所以缺錢，很大程度上是因為下游的賬期過長。

從2023年至2025年，公司應收款項及應收票據周轉天數持續走高，分別為144.2天、163.2天和229.1天。今年前四個月更是達到了272.5天。

這筆錢對于斯坦德來說，也的確是筆“大錢”。今年前四個月，公司應收款項及應收票據金額達1.72億元，金額足以覆蓋虧損。

同時，過長的賬期也增加了斯坦德的現金流量轉換壓力。

今年前四個月，這一周期達290.4天。斯坦德在招股書中坦誠，若現金轉換周期過長，可能會加劇公司對運營資金或外部融資的依賴。

03 盈利之路，挑戰頗多

倘若斯坦德成功登陸港股，無疑可以緩解公司的資金壓力，但這遠非終點。

當下，市場對機器人企業的審視愈發嚴格，如果商業模式本身無法自我造血、實現盈利，再多的融資也只是延緩危機。

值得一提的是，在Pre-C輪融資后斯坦德投后估值曾達21億元，但在隨后的C輪融資前估值一度回調至13.5億元，經歷C輪和D輪后才重回21億元。這輪估值波動，很大程度上也體現出了投資者對其盈利前景的態度。

對于斯坦德而言，盈利之路上挑戰頗多。

目前，國內工業移動機器人賽道因眾多玩家涌入，而爆發了激烈的價格戰。據媒體報道，部分標準化搬運機器人的價格已經從早期的數十萬元，下探至8萬至10萬元，某些場景甚至打到了5萬至6萬元的價格。

內地市場的競爭烈度，從收入走勢便可見一斑。今年前四個月，公司在內地的收入為0.34億元，較去年同期的0.37億元有所下滑。

同時，公司所布局的具身機器人業務，暫時也無法扛起業績的大梁。

斯坦德旗下的具身機器人是公司單價最高的產品，每臺售價區間達45萬至111.1萬元之間。

不過，在今年前四個月，該業務所創造的收入，僅占公司總收入的2.4%。公司收入的頂梁柱，還是功能性機器人以及功能性機器人解決方案，合計達82.1%

在這種情況下，海外市場或許是公司中短期內實現業績增長的最大希望。

在招股書中，斯坦德明確表示，海外的競爭環境

“比較不飽和”，客戶愿意為機器人解決方案支付較高的溢價，故而公司在海外的產品定價普遍較高、毛利率持續優于內地市場。

目前，斯坦德在海外的開拓已經有了明顯的進展。

2023年至2025年，公司海外市場銷售額從12.5%提升到了25.3%。在今年前四個月，這一比例更是增長到了67.9%。

這能否幫助斯坦德實現盈利，為自己的估值“正名”？同時，在未來具身智能業務又能否打開公司的增長天花板？

三次遞表的執念背后，是斯坦德對這些問題答案的迫切追尋。