美聯儲決議前瞻: 幾張反對票等待沃什？ 9月加息恐慌能否化解

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當地時間周二（28日），美聯美聯儲7月議息會議在總部華盛頓特區舉行。儲決

市場普遍預期聯邦公開市場委員會（FOMC）將在議息會議結束后維持基準利率在3.50%-3.75%不變，議前開云kaiyun手機官網入口但可能為年內，瞻張甚至最早9月加息埋下政策伏筆。反對如果這成為現實，待沃或將會給全球經濟和資產帶來巨大沖擊。什月

反對票將出現

本次會議不會更新經濟預期點陣圖，加息市場核心關注點將落在投票分歧上。恐慌在上任后主持的化解第二次會議上，美聯儲主席沃什可能將面臨數張反對票。美聯

政策核心矛盾來源于物價的儲決前景。6月美國CPI同比增長3.5%，議前環比回落0.4%，瞻張開云kaiyun手機官網入口為2020年疫情后首次下行，反對能源價格環比大跌5.7%是核心驅動，短期削弱美聯儲立刻加息的必要性。

然而，7月美伊沖突再度激化，霍爾木茲海峽航運擾動推升布倫特原油重返90美元/桶，能源通脹卷土重來，美聯儲無法徹底打消緊縮顧慮。

另一方面，就業市場依然穩定，雖然6月非農新增就業僅5.7萬人，失業率并未失控，同時高頻初請失業金人數創57年新低，進一步證實美國處于“低裁員、穩健新增就業”緊平衡就業格局。總體而言，企業大規模裁員潮并未出現。即便科技巨頭持續宣布優化人員、高利率壓制地產制造業，雇主仍極力避免主動裁員，用工底盤穩固。季節性僅小幅擾動。

官員立場分歧顯現，第一財經記者匯總發現，7月以來，美聯儲官員表態整體偏鷹派：沃勒、洛根、哈馬克、卡什卡里均對通脹反彈風險表達擔憂；僅威廉姆斯是明確的鴿派官員，他公開表示 “當前貨幣政策定位恰到好處，有充足理由相信通脹已見頂，未來幾個季度將持續回落”。

與此同時，美聯儲主席沃什本月早些時候在國會聽證會上表態，將維護貨幣政策獨立性，美聯儲無法容忍通脹長期高企，顯示了控制物價的決心。“美聯儲的第一要務是制定恰當的貨幣政策，盡可能做到精準到位。這是我們始終清晰、不變的政策航向，是指引我們所有決策的核心準繩。只要貨幣政策制定得當 ——而我們必將做到 ——過去五年持續的通脹飆升終將成為歷史。”

資產管理公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經采訪時表示，從公開表態的官員看，結合近期油價走勢，支持加息的委員可能有3名或者更多，當然更多官員雖對通脹持續降溫存疑，但愿意暫緩加息、等待更多數據。“短期內美聯儲暫時不會行動，但耐心可能隨時會被耗盡。”

9月成為焦點

芝商所（CME）美聯儲觀察工具（FedWatch）數據顯示，交易員已接近充分定價美聯儲在下次會議啟動加息操作。

凱投宏觀上周研報觀點：“我們的基準判斷首次加息落在9月。屆時美聯儲將拿到更充分數據，驗證剔除關稅影響后商品通脹壓力并未消退。此外市場已完全定價9月加息，沃什此前多次強調，市場預期將是其任期內制定政策的重要參考依據。”

丹斯克銀行在給第一財經記者發送的報告中寫道，三大支撐美聯儲加息的核心邏輯：AI資本開支擴張熱潮、財政刺激力度持續走強、勞動力市場供需再度趨緊。基準預測美聯儲將在12月、次年3月各加息25個基點，但整體風險偏向更早啟動緊縮周期。

德銀認為，沃什周三的講話基調將相對中性，不會過度強化市場當前定價的9月前利率路徑預期；因為加息情景下收益率波動更大，核心原因是加息行為會清晰釋放美聯儲政策反應函數的信號，給市場強指引。

牛津經濟研究院高級經濟學家鮑勃·施瓦茨向第一財經表示，美聯儲主席沃什大概率會重申央行堅守 2%通脹目標的承諾，整體措辭維持鷹派基調，依靠市場自發收緊金融條件，分擔一部分緊縮調控壓力。

他傾向于美聯儲不會按下加息鍵，“自上次議息會議以來公布的經濟數據，整體更傾向于支持美聯儲延長利率暫停周期，而非立刻加息。美伊沖突對通脹構成的上行風險，相比六周前已經顯著放大。但鑒于中東戰事走向存在高度不確定性，我們判斷現在還不足以促使FOMC采取加息行動，預計美聯儲將開啟一輪長時間的利率觀望周期。”

法國外貿銀行也預測美聯儲將開啟超長利率觀望周期。“我們對通脹下行路徑持謹慎樂觀態度：近幾年推高通脹的兩大核心驅動力——薪資高速增長、住房通脹，預計未來幾個季度同步降溫。同時勞動力市場雖整體穩定，但難以再度催生通脹壓力。”該行稱兩大核心待解問題：通脹降溫的速度與持續性；若通脹回落不及預期，美聯儲將采取何種應對手段。“短期來看，美聯儲是否放棄加息，完全取決于后續通脹數據能否持續走弱，這也是我們的基準判斷。6月通脹降溫幅度遠超市場預期，屬于極端向好數據，我們的前景判斷存在兩大顯著下行風險：美國再度加征關稅；美伊諒解備忘錄談判失敗，能源價格再度飆升。”

對于沖刺牛市四周年的美股而言，美聯儲是否按下加息鍵同樣非常重要。回顧歷史，緊縮周期往往對權益市場，特別是成長股不利，周二盤中，納指一度較前期高點回落超10%，進入回調區間。