“黃金界愛馬仕”，爆了個大雷

文章摘要：

“黃金界愛馬仕 ”，黃金崩了。界愛

對，馬仕開云線上登錄平臺入口是大雷 它：老鋪黃金。

一度跌超25%，黃金最終報收302.2港元，界愛下跌23.76%。馬仕

為什么跌得這么慘？！

問題出在，黃金老鋪黃金剛發布的界愛上半年業績預告。

表面上看，馬仕上半年，大雷開云線上登錄平臺入口老鋪黃金的黃金業績依舊炸裂。

銷售業績227億至233.5億，界愛同比增60%至65%；

收入198億至204.5億，馬仕同比增60%至66%；

凈利潤43.1億至43.6億，同比增83%至85%。

這，業績乍看還挺好的？！

但，架不住股民們會算賬啊！

股民們看了一下，老鋪黃金一季度業績預告：

銷售業績約190億至200億，收入約165億至175億，凈利潤約36億元至38億元。

掐指一算，那二季度的收入，豈不是只有23億至39.5億，經調整凈利潤也只有5.1億至7.6億？

跳水都跌不了這么快！！

這都不是暴跌，是暴雷了！

所以，業績預告一出來，瑞銀、高盛、摩根士丹利等投行就紛紛大幅下調了老鋪黃金的目標價。

老鋪黃金的股價，也應聲來了個大跳水。

只能說，世界變化太快。

回想去年這時候，老鋪黃金形勢還一片大好。

店鋪門前大排長龍，公司還三不五時就漲價。

業績大爆發，新消費大火，助推股價從發行價40.5港元/股，一路漲到了超1000港元/股，相繼超越騰訊和攜程，成為新晉港股“股價一哥”。

沒想到，只隔一年，就從香餑餑變成資本棄兒。

公司股價也一路下跌，年內跌幅甚至超過了7成，比腰斬還慘。

市值跌至約534億港元(約463億人民幣)，較去年7月高點，累計蒸發超1300億港元(約1126億元人民幣)。

現在，業績又開始掉頭向下，直接賣不動了。

發生了什么？！

首先最核心的原因當然是金價下跌。

今年二季度，受美聯儲加息預期升溫、地緣政治減弱等因素影響，國際金價大跌，從5600美元/盎司峰值回落至4000美元關口下方，國內足金零售價同步下調超25%。

道理其實很簡單。

老鋪黃金認為自己賣的是奢品牌，同等克重金飾售價遠超同行。

當金價上漲的時候，消費者的心理是貴了也就貴了，反正黃金會漲價。

但當金價開始下跌，同等克重要花3倍價錢才能買到的時候， 消費者就要算算實際賬。

而奢侈品的定位，又將老鋪黃金卡在一個相當尷尬的位置上：

降價，會擊碎多年搭建的保值印象，前面積累的品牌價值或功虧一簣；

堅持高價不動，消費者又不愿再買單，終端貨品積壓、周轉放緩的問題也越來越嚴重。

財務數據顯示，2025年末，老鋪黃金存貨規模飆升至160.44億元，同比增長292.5%。

金價持續下行過程中，大額庫存時刻面臨減值壓力，或會進一步壓制公司后續盈利預期。

說到底，老鋪黃金一直想用奢侈品的邏輯敘事，但，目前來看，在大部分消費者的心目中，老鋪賣的依舊只是黃金。

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